七月，A股強勢上攻，上證、創業板指等重要指數均漲逾10%，低估值板塊和資金報團的消費、醫藥等板塊先后表現，“小康?！毙星檠堇[得淋漓盡致。

八月，我們認為盡管中美摩擦等海外因素仍將頻頻擾動A股，但在國內經濟向好、流動性較充裕、資本市場基礎制度建設全面推進的背景下，A股依然會維持震蕩上行態勢，短期的擾動有望帶來介入良機。

配置上，建議關注具備高確定性溢價的醫藥龍頭和汽車、家電等可選消費板塊，以及深圳等區域主題。

— 研大勢 —

丨中美摩擦波瀾頻生、美國經濟前景黯淡，A股面臨海外擾動。

? 中美緊張關系頻生波瀾，沖擊市場情緒。

7月以來，美國在政治、外交、軍事層面不斷挑釁中國，先是正式簽署“香港制裁法案”，后是南海局勢升溫，再到突然關閉總領館等，嚴重破壞了中美關系。

8月，中美雙方將評估第一階段貿易協議的實際履行情況；9月，美國將展開總統大選辯論。目前，特朗普在支持率落后的情形下，為爭取選舉籌碼，大概率會持續施壓中國，尤其在科技和軍事層面存在摩擦升級風險。

但是，我們傾向于認為中美爭端仍將處于高頻率、低影響的“斗而不破”狀態。

? 美國經濟前景黯淡，基本面拖累導致美股調整風險加大，A股恐受聯動影響。

二季度，美國GDP環比折年率下降32.9%，創歷史最大降幅。

當前，美國疫情形勢依舊嚴峻，確診病例全球最多，經濟復蘇前景面臨較高不確定性。同時，在財政刺激政策上，盡管美國眾議院通過了1.3萬億美元的2021年財政支出法案，但法案最終能否足額獲批仍存不確定性。

綜合判斷，基本面對美股的支撐逐漸減弱，美股下半年業績預期的下修風險在加大。

丨國內經濟、流動性、資本市場制度建設三重支撐，A股健康運行的生態正逐步形成。

? 國內經濟復蘇態勢明顯好于預期。

在全球抗疫斗爭中，中國率先控制住疫情，復工復產逐月好轉，二季度的經濟增長已明顯好于預期。7月，中國制造業PMI為51.1%，環比提升0.2個百分點，亦好于預期。

橫向來看，中國在疫情防控和經濟復蘇方面均具有明顯的比較優勢，堅實的基本面基礎使A股成為全球市場中具有較強吸引力的人民幣資產。

? 中性偏寬松的政策基調不會改變，股市流動性總體充裕。

當前，我國經濟需求端的恢復仍慢于供給端，居民就業壓力仍然較大，一段時期內中性偏寬松的“穩增長”的政策基調不會改變。

資金利率諸如R007等也從一個月前的3%回落至2%出頭，再次確認了政策取向。

而在股市流動性層面，七月中下旬面臨的解禁、減持壓力當前已有所消退，同時在固收類資產吸引力下降、居民財富再配置的背景下，權益資產受到青睞，疊加七月新成立的2700多億份權益類基金建倉、資管新規過渡期延長一年等影響，股市資金面仍總體充裕。

? 資本市場基礎制度建設全面推進，筑牢A股中長期發展根基。

7月30日的政治局會議提到，“要推進資本市場基礎制度建設，依法從嚴打擊證券違法活動，促進資本市場平穩健康發展”。同日召開的證監會年中工作會議也提到，要落實“建制度、不干預、零容忍”的方針。

可以預見，未來一段時間諸如注冊制、退市機制、交易結算制度、個人養老金投資公募基金等領域都會有系列改革或完善制度的舉措落地。而完善的基礎制度正是改變A股“牛短熊長”痼疾、支撐市場中長期走強的根基。

— 聊配置 —

丨A股依然會維持震蕩上行態勢，建議關注三條配置主線。

綜上，我們認為盡管中美摩擦等海外因素仍將頻頻擾動A股，但在國內經濟向好、流動性較充裕、資本市場基礎制度建設全面推進的背景下，A股依然會維持震蕩上行態勢，短期的擾動有望帶來介入良機，投資者則應順勢而為。

配置上，建議關注具備高確定性溢價的醫藥龍頭和汽車、家電等可選消費板塊，以及深圳等區域主題。

? 醫藥龍頭

臨近中報披露高峰，醫藥龍頭享有高確定性溢價。

? 汽車、家電等可選消費

隨著國內疫情防控形勢向好，汽車銷量逐漸復蘇，白色家電估值低且基本面觸底回暖。

? 深圳等區域主題

8月26日深圳特區成立40周年，關注深圳等區域性主題投資機會。